成材的判断（维持）：短期钢价有反弹空间，反弹节奏决定反弹高度

　　在9月连续四周的高去库和9月末的临时停限产助力下，当前的库存已经不构成价格的核心矛盾。再分析供需两端，过去两年几乎所有看空需求的逻辑都没有走对过，那我们可以相对乐观一点去假设，在没有出现明显的信号前，需求不会有超预期的下行，那么需求也不构成太核心的矛盾。最后核心的矛盾只剩供给，今年的需求状况下，长流程不会出现亏损，铁水的供给变化幅度很弱，那么废钢的边际变化就显得尤为重要。从7月到9月，在铁水没有变化的情况下，螺纹钢周均产量从380万吨降到335万吨，则在电炉没有全部停产的情况下废钢就可以贡献45万吨的弹性，废钢已经足以构成供给的核心变量进而成为价格的决定因素。

　　废钢的价格弹性更多的取决于供给端，废钢供给总量较为刚性，阶段性伴随价格高频波动。即在价格下行阶段到货会有非常明显的下降，价格上涨后前期的囤货会集中释放，这种高频波动决定了废钢会在一个相对高位进行波动，持续对短流程利润形成压制。******的废钢消耗数据显示的短流程开工率仍然偏低，为价格上涨提供了支撑。